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2026年算作“十五五”看法开局之年，宏不雅经济运转的战术复古力度与内生增长能源将较2025年权贵增强，经济回暖成为省略率事件。在战术导向、表里需建筑、流动性环境等多重积极身分共振下，老本阛阓有望迎来基本面驱动的结构性行情，为投资布局提供要津窗口期。
从总需求维度看，出口有望保持较强韧性。一方面，2025年出口结构中高端制造关连机电类居品占比赓续提高，彰显中国制造在性价比与中枢竞争力上的稳步增强，为2026年出口牢固运转筑牢基础；另一方面，外部环境改善将推动国外经济回暖，进而拉动我国出口增长。投资边界，二十届四中全会再次重申“经济建设为中心”，重叠2026年“十五五”看法开局的战术红利，投资回暖值得期待，基建及大型神志或将成为发力要点。内需挥霍方面，战术维持导向明确，重叠CPI有望建筑，双重积极身分将为挥霍复苏提供复古。
总供给层面，2026年产能欺诈率有望保持偏暖态势。受反内卷趋势及行业周期影响，2025年下半年部分周期行业已出现边缘改善，跟着战术赓续发力与行业出清鼓吹，年内PPI有望杀青转正，为经济增长注入正向动能。
流动性方面，2026年好意思国有望延续降息节律，为中国货币战术扈从搬动灵通空间。结构上，住户部门此前锁定的如期高息钞票连接到期，阛阓无风险高收益钞票供给减少，住户钞票再树立需求将赓续开释。面前虽未出现牛市阶段住户胜利大范畴通过券商入市的景观，但资金流入趋势明确，入市渠说念已从过往以券商、公募权柄基金为主，转向通过固收+、保障等阵势障碍入市。咱们接头，2026年权柄阛阓流动性将保持弥散，为阛阓走强提供复古。
风险偏好方面，面前尚未不雅察到显著风险点，阛阓风险偏好有望保管中性偏暖。2025年关税阻难的压力测试，充分展现了中国经济的韧性，阛阓对将来潜在关税及生意关连风险的担忧大幅下落；中好意思两国政府均对2026年经济发达持积极表态，财政货币战术将浮松发力，为基本面提供坚实复古与踏实预期；若2026年俄乌阻难杀青骨子性闲居，也对公共风险偏好酿成正向提振。
2025年股市飞腾更多依赖估值提高，2026年受益于前述宏不雅基本面改善，更多行业有望杀青功绩端骨子性好转，结构性契机将进一步扩散，其中周期类行业或迎来更为权贵的变化。
具体来看，有色、化工等既受益于经济回暖，又在供给端受益于反内卷、行业出清的偏周期性行业，盈利建筑空间值得期待。科技边界方面，AI波浪赓续鼓吹与自主可控需求提高已经中枢投资陈迹。值得关怀的是，2026年选股难度或将加大，需通过深刻盘问把捏选股与择时契机。
风险指示：基金科罚公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往功绩并不预示其将来发达，基金科罚东说念主科罚的其他基金的功绩并不组成基金功绩发达的保证。投资有风险，入市需严慎。
（农银汇理基金投资部副总司理 陈富权）
（审核：欧云海）
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