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转自：经济日报
近十年A股春节后行情说明亮眼，“春躁”规则特别缺席。刚刚戒指的春节前终末一周来回，市集虽有成交缩量，但流动性仍然保捏，资金期待节后行情，“捏股过节”的意愿已是部分东说念主的遴选。
“十五五”计谋预期升温，重叠流动性托底，机构仍将科技成长视为中枢干线，价值红利也有望共舞。
春节行情有规则
最近十年数据炫夸，春节后市集行情盛大说明亮眼。Wind统计，畴前十年（2016年至2025年）里春节后的前五个往改日，上证指数累计完成飞腾的年份共有7年，2024年五个往改日内涨幅达4.85%，创下近10年之最。深证成指、创业板指也均终了7次飞腾。
受祛除长假工夫外围不笃定要素、春节取现需求加多等影响，A股投资者来回心思容易在节前回落，节后转为上升，Wind全A的日均成交额呈现节前萎缩、节后放量的特征，这也给节后的回补提供了思象空间，酿成了A股市集盛大年份节后说明优于节前的特征。
基于历史行情的分析，国投证券分析师林荣雄团队追想春季躁动有3个特色：第一，运转聚首在上年12月至2月份；第二，计谋变化和经济预期的变化是最常见的催化剂；第三，平均工夫收益率在10%—15%。“‘春季躁动’在畴前16年中险些从未缺席，展现了极强的季节性规则。历史上，这波行情的平均捏续时刻约为40天。”林荣雄团队暗意。
本年春节前终末一周，上证指数、深证成指、创业板指三大市集指数全线回涨，科技干线带动指数企稳回升，资金“捏股过节”倾向或如故应验。本周成交额与成交量诚然较上周显赫缩量，不外日均成交额仍然守护在2万亿元以上，炫夸流动性仍处于相对活跃区间。
节前终末一个往改日，三大指数虽受隔夜外围大跌影响全线收跌，但部分代表新质坐褥力的标的如半导体缔造说明出彰着抗跌性。场内资金的调仓行径大于离场，从受外部扰动彰着的周期板块，调向产业趋势明确、基本面有撑捏的科技成长领域。
天风策略分析师吴开达暗意，从资金层面来看，节前两市成交额诚然出现降温，偏股型公募新发份额回落，但存量股票型ETF申购额重新净流入，主力资金或住手减捏，而两融资金则出现净流出，静待来回脉冲再度反弹，本轮行情有望不绝。
节后市集预期乐不雅
春节假期行将到来，本年“春躁”行情是否会在年后不绝？机构刻下不雅点盛大乐不雅，包括野村东方国际、国泰海通、光大证券、华金证券等机构均口角分明地给出了“捏股过节”的提出，私募排排网的造访着力也炫夸，卓著六成的私募机构倾向于重仓或满仓捏股过节。
深刻分析“春躁”行情的动因，林荣雄团队暗意，每年1—3月对应着功绩的真空期，市集博弈的中枢在于计谋和预期，而在各项计谋中货币计谋宽松是激动春季躁动最迫切的力量。
在节前终末一个往改日，央行以固定数目、利率招标，多重价位中标表情开展10000亿元买断式逆回购操作。招联首席经济学家董希淼暗意，本次操算作加量续作，终了净投放5000亿元。“央行在节前加量续作买断式逆回购，传递出保捏流动性充裕、崇尚金融市集褂讪的积极信号。”董希淼暗意。
在天风证券（维权）分析师谭逸鸣看来，本年“春季躁动”行情基础将更塌实，不管是“十五五”开局之年的计谋预期，各人流动性宽松的出路，如故住户资金向职权财富成立的趋势，齐可能强化节后市集飞腾的规则。“同期，本年受‘史上超长九天春节假期’的影响，破费需求开释彰着早于往年，出行与破费范畴有望再革命高，市集对经济的预期或更褂讪。”谭逸鸣暗意。
前海开源基金首席经济学家杨德龙领导投资者，对于春季攻势行情是否到来，节后不错情切一些目标的变化。比如，市集的日成交量在春节之后能不成有用放大？节后外资能否流入港股和A股？“当今来看，春节之后市集出现春季攻势的可能性如故相比大。”杨德龙判断。
值得一提的是，过往恒生指数在春节后并莫得彰着的日期效应，不外广发策略刘晨明团队以为，但此次可能不相似。刘晨明团队不雅察到，港股比年来的订价逻辑正在发生变化，港股与A股的有关性走强，港股存在一定的“被迫跟从”飞腾的可能性，举例2024年、2025年的春节后均有访佛状况。
科技或仍是干线
对于节后行情另一个受情切的话题是，市集立场是否会发生变化。把柄Wind统计，近十年春节后5个往改日，中证1000与创业板指平均涨幅居前，中证500飞腾次数达9次，胜率高于上证指数、沪深300，中证中小盘股、科技股的节后说明彰着更优。
林荣雄团队先容，历史上春节前后发生立场切换概率极高，举座呈现“春节前偏向价值与大盘，春节后偏向成长和中小盘”的特征。“事实上2010年至2025年共计16年中，仅有2年未发生成长和价值的立场切换。”林荣雄团队暗意。
在马年春节前的一个月，市集立场如故一度出现向价值立场歪斜的特色，本年节后的市集立场是否会进一步转向价值立场？各机构不雅点仍盛大偏向科技成长，然而也有机构领导价值股契机。
林荣雄团队以为，节前贵金属价钱大幅波动，导致市集担忧有色、国外AI巨头功绩，但这一影响如故彰着缓解，节后科技成长立场将有望卷土再来，资源品中的有色板块，周期品中的化工板块，AI科技中的AI利用与电网缔造，出海链条中的工程机械与专用缔造是成立的中枢。
天风证券团队以为，历史上节后小盘成长立场通常占优，本年这一规则可能仍会涌现，但强度或受制于两大要素：一是在产业干线景气度可信的布景下，大盘成长可能同步走强；二是“高股息”财富算作永恒底仓的成立逻辑依然坚固，节后立场可能是“成长与红利共舞”，而非浅陋的竣工切换。
在杨德龙看来，在蛇年科技股是独步天下，说明极度隆起。在马年，科技板块依然值得情切，但它可能是干线之一，而非独一的干线，其他板块也有望轮动起来，酿成更浅显的赢利效应。
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